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A manutenção da taxa básica de juros sinaliza mais apoio à economia


Publicado:

2022-04-21

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Com o Banco Popular da China, o banco central do país, surpreendendo o mercado até certo ponto na quarta-feira ao manter inalterada a taxa básica de empréstimo — uma taxa de referência de crédito baseada no mercado —, a política monetária do país continuará a reforçar, de forma estável, o apoio à economia real, segundo especialistas. O PBOC anunciou na quarta-feira que a LPR de um ano foi mantida em 3,7% e a LPR de cinco anos em 4,6%. Revisadas mensalmente para eventuais ajustes, ambas as LPRs permaneceram inalteradas pelo terceiro mês consecutivo. Sob o novo mecanismo de formação anunciado em agosto de 2019, a LPR é definida com base na mais recente taxa da facilidade de empréstimo de médio prazo, acrescida de margens adicionais. A LPR serve como taxa de juros de referência para empréstimos corporativos e residenciais. Lu Zhe, economista-chefe de macroeconomia da Topsperity Securities, afirmou que, com base na experiência passada, há duas condições para cortes na LPR. Uma possibilidade é utilizar a facilidade de empréstimo de médio prazo para promover uma redução na LPR. Um corte na LPR também pode ser alcançado mediante a diminuição dos custos de capital dos bancos comerciais após um corte geral na taxa de reserva obrigatória, ou seja, a parcela dos depósitos que os bancos devem manter como reservas. “Uma redução na LPR ocorrerá caso haja um corte de 100 pontos-base na taxa de reserva obrigatória”, disse Lu. Nos últimos três meses, o banco central anunciou apenas um corte de 25 pontos-base na taxa de reserva obrigatória, na sexta-feira. Embora o PBOC tenha destinado 600 bilhões de yuans (US$ 94 bilhões) ao orçamento central até meados de abril — equivalente ao impacto de um corte de 25 pontos-base —, a combinação dessas duas medidas ainda não é suficiente para desencadear uma redução na LPR, afirmou ele. Olhando para o futuro, a LPR de um ano poderá ser moderadamente reduzida em maio, mesmo que a taxa de juros do mercado aberto permaneça inalterada, disse Shen Xinfeng, analista-chefe de macroeconomia da Northeast Securities. À medida que o aperto monetário será acelerado nos mercados externos nos próximos meses, a China enfrentará principalmente a pressão de estabilizar as taxas de câmbio e evitar saídas de capital. Embora o yuan chinês esteja atualmente sob leve pressão de desvalorização, não se espera uma saída significativa de capitais no curto prazo. Portanto, as autoridades centrais devem aproveitar a janela temporal mais favorável para aplicar as ferramentas de precificação adequadas, afirmou Shen. Embora não tenha havido alteração na LPR, a dedicação das autoridades centrais em apoiar a economia real por meio de diversos instrumentos financeiros tem sido bastante evidente, destacou Wen Bin, analista-chefe do China Minsheng Bank. Segundo o PBOC, a taxa de empréstimo corporativo foi reduzida em 0,21 ponto percentual em relação ao ano anterior, atingindo 4,4% no primeiro trimestre — um nível recorde. Instrumentos estruturais, como a facilidade de relending, têm sido utilizados de forma mais eficaz. Na segunda-feira, foi anunciada uma facilidade de relending no valor de 100 bilhões de yuans para apoiar o setor de transporte e logística. Outra facilidade de relending, no valor de 200 bilhões de yuans, será lançada para impulsionar a inovação tecnológica. Embora a política monetária da China permaneça, em geral, estável neste ano, ela deverá ser orientada de modo a estabilizar o crescimento econômico, conferindo igual importância tanto aos instrumentos quantitativos quanto aos estruturais. As taxas de empréstimo deverão ser gradualmente reduzidas nos próximos meses, com maior atenção voltada para setores industriais, bem como para micro e pequenas empresas duramente afetadas pela pandemia de COVID‑19, afirmou Wen. Zhong Zhengsheng, economista-chefe da Ping An Securities, declarou que os ajustes da política monetária devem visar criar um ambiente creditício mais flexível. Mais medidas devem ser adotadas para reduzir os custos totais de financiamento das empresas, disse ele. Zhong também sugeriu que os instrumentos monetários estruturais sejam aplicados em ritmo mais acelerado, a fim de apoiar o desenvolvimento dos setores manufatureiro e verde. Além disso, as áreas-chave do mercado imobiliário deveriam receber um suporte mais robusto.

Com o Banco Popular da China, o banco central do país, surpreendendo o mercado em certa medida na quarta-feira ao manter inalterada a taxa básica de empréstimo — uma taxa de referência de crédito baseada no mercado —, a política monetária do país continuará a reforçar, de forma estável, o apoio à economia real, segundo especialistas.

O Banco Popular da China anunciou na quarta-feira que a LPR de um ano foi mantida em 3,7% e a LPR de cinco anos em 4,6%.

Revisados mensalmente quanto a eventuais ajustes, ambos os LPRs permaneceram inalterados pelo terceiro mês consecutivo.

Sob o novo mecanismo de formação anunciado em agosto de 2019, a LPR é fixada com base na mais recente taxa da facilidade de empréstimo de médio prazo, acrescida de pontos adicionais. A LPR funciona como taxa de juros de referência para os empréstimos concedidos a empresas e famílias.

Lu Zhe, economista-chefe de macroeconomia da Topsperity Securities, afirmou que, com base na experiência passada, há duas premissas para a redução da LPR. Uma das possibilidades é utilizar a facilidade de empréstimo de médio prazo para promover um corte na LPR.

Um corte na taxa de juros de referência também pode ser concretizado mediante a redução dos custos de capital dos bancos comerciais, após um corte geral na alíquota do compulsório — ou seja, a parcela dos depósitos que os agentes financeiros são obrigados a manter em reserva.

A LPR será reduzida com um corte de 100 pontos-base na RRR, afirmou Lu. Nos últimos três meses, o banco central anunciou apenas um corte de 25 pontos-base na RRR, realizado na sexta-feira. Embora o PBOC tenha destinado 600 bilhões de yuans (94 bilhões de dólares) ao orçamento central até meados de abril — o que equivale ao efeito de um corte de 25 pontos-base na RRR —, a influência conjunta dessas duas medidas ainda não é suficiente para provocar uma redução da LPR, disse ele.

Olhando para o futuro, a LPR de um ano poderá ser moderadamente reduzida em maio, mesmo que a taxa de juros do mercado aberto permaneça inalterada, afirmou Shen Xinfeng, analista-chefe de macroeconomia da Northeast Securities.

À medida que o aperto monetário será acelerado nos mercados internacionais nos próximos meses, a China enfrentará principalmente a pressão de estabilizar as taxas de câmbio e evitar saídas de capital. Embora o yuan chinês esteja atualmente sob leve pressão de desvalorização, não se espera uma saída significativa de capitais no curto prazo. Por isso, as autoridades reguladoras centrais devem aproveitar a janela de oportunidade mais favorável para recorrer às ferramentas adequadas de precificação, afirmou Shen.

Embora não tenha sido introduzida qualquer alteração na LPR, a dedicação dos reguladores centrais em apoiar a economia real por meio de diversos instrumentos financeiros tem sido bastante evidente, afirmou Wen Bin, analista-chefe do China Minsheng Bank.

Segundo o Banco Popular da China, a taxa de juros dos empréstimos corporativos foi reduzida em 0,21 ponto percentual em termos anuais, para 4,4% no primeiro trimestre, atingindo um nível recorde. Instrumentos estruturais, como a linha de refinanciamento, têm sido utilizados de forma mais eficaz. Na segunda-feira, foi anunciada uma linha de refinanciamento no valor de 100 bilhões de yuans destinada a apoiar o setor de transporte e logística. Além disso, será disponibilizada outra linha de refinanciamento de 200 bilhões de yuans para impulsionar a inovação tecnológica.

Embora a política monetária da China permaneça, neste ano, em geral estável, ela será orientada de modo mais assertivo para estabilizar o crescimento econômico, conferindo igual importância tanto aos instrumentos quantitativos quanto aos estruturais. As taxas de juros sobre empréstimos deverão ser reduzidas de forma contínua nos próximos meses, com maior atenção voltada para setores industriais e para micro e pequenas empresas duramente afetadas pela pandemia de COVID‑19, afirmou Wen.

Zhong Zhengsheng, economista-chefe da Ping An Securities, afirmou que os ajustes na política monetária devem visar a criação de um ambiente creditício mais flexível. Além disso, deveriam ser adotadas mais medidas para reduzir os custos totais de financiamento das empresas, acrescentou.

Zhong também sugeriu que as ferramentas monetárias estruturais deveriam ser aplicadas em ritmo mais acelerado para apoiar o desenvolvimento dos setores manufatureiro e verde. As áreas-chave do mercado imobiliário deveriam receber um apoio mais robusto.

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