Especialista: oscilações no câmbio podem influenciar as taxas de juros

Mais medidas de estímulo são possíveis diante da baixa inflação e do déficit do produto negativo.

A China ainda teria margem para novos cortes nas taxas de juros nos próximos meses, caso o Banco Popular da China, o banco central do país, demonstre disposição para tolerar e lidar com maiores flutuações na taxa de câmbio do renminbi, afirmou um renomado especialista em moedas.

Guan Tao, economista-chefe global da BOC International, afirmou ao China Daily que o país dispõe de ampla margem para intensificar os estímulos fiscal e monetário, tendo em vista sua situação econômica doméstica, marcada por baixa inflação e um hiato do produto negativo (quando a produção efetiva da economia é inferior à sua produção potencial).

Do ponto de vista externo, porém, uma nova redução das taxas de juros pode, inevitavelmente, agravar a pressão de desvalorização sobre o renminbi no curto prazo, a menos que tal corte consiga melhorar de imediato as expectativas do mercado e reforçar as perspectivas econômicas, afirmou Guan, que já ocupou o cargo de chefe do Departamento de Balança de Pagamentos da Administração Estatal de Câmbio.

“Como os ativos denominados em dólares são ativos de alto rendimento, um alargamento do diferencial de taxas de juros entre os Estados Unidos e a China ainda poderia exercer pressão sobre o renminbi, mesmo que a Reserva Federal dos EUA não eleve ainda mais as taxas de juros”, afirmou.

Os futuros movimentos do renminbi em relação ao dólar, segundo Guan, dependerão de mudanças no impulso econômico da China, na política monetária dos Estados Unidos, na força do dólar e na política cambial do Banco Popular da China.

Enquanto isso, especialistas do mercado financeiro acompanham de perto a forma como o PBOC ajustará sua política monetária para consolidar uma recuperação incipiente do impulso econômico, em meio à persistente incerteza quanto aos aumentos de juros pelo Federal Reserve dos EUA.

A maioria dos operadores afirmou que espera que o Fed mantenha as taxas de juros inalteradas na próxima semana, mas aguarda os dados de inflação dos EUA, a serem divulgados na quarta-feira, para ajustar suas previsões.

Apesar dos ventos contrários decorrentes dos aumentos recordes das taxas de juros promovidos pela Fed, o Banco Popular da China reduziu, em junho e agosto, uma taxa de juros-chave em 25 pontos-base no total, ao mesmo tempo em que recorreu a diversos instrumentos para evitar uma desvalorização excessiva do renminbi, incluindo a permissão de maior endividamento externo e a liberação das reservas obrigatórias em moeda estrangeira dos bancos.

Após o renminbi no mercado interno atingir na sexta-feira a mínima em 16 anos, de 7,3510 por dólar, o PBOC reiterou sua intenção de evitar qualquer desvalorização excessiva da taxa de câmbio e, em comunicado publicado na segunda-feira, afirmou que não hesitará em corrigir qualquer comportamento unidirecional e pró-cíclico.

“Se os ajustes anteriores da taxa de câmbio do renminbi já incorporaram de forma adequada diversos fatores desfavoráveis, então a moeda não precisa necessariamente de uma economia em processo de fundo para se estabilizar”, afirmou Guan.

“Mesmo melhorias marginais nas expectativas ainda proporcionariam um impulso significativo às taxas de câmbio”, afirmou, acrescentando que a recuperação dos indicadores de crédito em agosto ajudou a impulsionar uma valorização do renminbi na segunda-feira, quando a cotação do renminbi no mercado interno se fortaleceu em 509 pontos-base, fechando a 7,2906 por dólar.

Em consonância com as declarações de Guan, Wang Tao, economista-chefe para a China do UBS Investment Bank, afirmou que o renminbi poderia se apreciar ligeiramente em relação ao dólar até o final do ano.

É necessário mais tempo para avaliar a sustentabilidade das recentes melhorias marginais nos dados econômicos, afirmou Guan, acrescentando que a abordagem adotada pelas autoridades para enfrentar choques econômicos hoje é fundamentalmente diferente daquela adotada em 2008, durante a Crise Financeira Global.

Embora a política de 2008, impulsionada por estímulos econômicos, tenha acelerado o crescimento econômico no curto prazo, ela também gerou distorções estruturais de longo prazo, incluindo o acúmulo de dívidas, capacidade instalada excessiva e bolhas de ativos, com as quais a economia chinesa ainda luta, afirmou ele.

“Por isso, desta vez foram adotadas menos medidas de estímulo vigorosas”, afirmou Guan. “O foco principal agora está nos ajustes estruturais, com o apoio fiscal e monetário necessário para evitar que a economia saia de uma faixa considerada razoável. Contudo, evitam-se medidas agressivas, como o aumento do déficit fiscal ou a emissão de títulos do Tesouro especiais.”

Essa abordagem ajudará o país a manter-se fiel ao seu compromisso com o desenvolvimento de alta qualidade e a estabelecer uma base mais sólida para o crescimento de longo prazo; no entanto, o preço seria um crescimento mais baixo no curto prazo, afirmou Guan.

Ele afirmou ainda que as medidas adotadas recentemente para promover ajustes estruturais e fomentar novos motores de crescimento impulsionados pela inovação são essenciais para que a China possa evitar qualquer risco potencial de seguir o caminho japonês das “décadas perdidas”.

“A economia chinesa não enfrenta o tipo de riscos que o Japão já experimentou, mas precisamos manter-nos vigilantes quanto à possibilidade de ingressarmos nesse tipo de situação e adotar medidas preventivas”, afirmou Guan.